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Impacto de las Reservas Totales y la Masa Monetaria en la Inflaci�n: Un An�lisis Econom�trico

 

Impact of Total Reserves and Money Supply on Inflation: An Econometric Analysis

 

Impacto das Reservas Totais e da Oferta de Moeda na Infla��o: Uma An�lise Econom�trica

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Correspondencia: jf.villacis@uta.edu.ec

 

 

Ciencias Econ�micas y Empresariales

Art�culo de Investigaci�n

 

 

* Recibido: 25 de febrero de 2025 *Aceptado: 19 de marzo de 2025 * Publicado: �30 de abril de 2025

 

        I.            Mag�ster en Peque�as y Medianas empresas menci�n Finanzas por la Universidad Nacional de Chimborazo, Economista menci�n Gesti�n Empresarial por la Universidad Nacional de Chimborazo, Docente Ocasional a Tiempo Completo de la Universidad T�cnica de Ambato, adscrito a la Facultad de Contabilidad y Auditor�a, Ambato, Ecuador.

Resumen

En el presente estudio se proporcionar� un an�lisis sobre la relaci�n entre las reservas totales, la masa monetaria y la inflaci�n en el Ecuador. El m�todo aplicado es cuantitativo, mediante modelos econom�tricos; modelo de regresi�n lineal simple (RLS) y modelo log-log, utilizando datos secundarios del Banco Central del Ecuador (BCE) y del Fondo Monetario Internacional (FMI) se encuentran en un periodo de 1961 hasta 2022. El modelo de regresi�n logar�tmica indica un poder explicativo relativamente bajo pues un incremento del 1% de esta variable masa monetaria provoca un incremento de 0.6% en la inflaci�n del pa�s, los resultados son significativos y afirman la idea de que la gesti�n de las reservas totales y la masa monetaria son cruciales para la estabilidad econ�mica del pa�s, pero para que el modelo sea el �ptimo debe ser sobre ajustado, Por lo que se plantea un nuevo modelo utilizando solamente las variables ex�genas del modelo original, donde se explica que cada unidad adicional en la variable ex�gena (masa monetaria) da como resultado un incremento en la variable end�gena (reservas totales) de un 0.09 unidades. Finalmente, se afirma que la inflaci�n si es explicada por las reservas totales y la masa monetaria aun que esta sea m�nima, por lo que es necesario que las autoridades planteen pol�ticas econ�micas eficientes para el crecimiento econ�mico, enfoc�ndose en buscar el bienestar de la sociedad y el desarrollo de pa�s.�

Palabras clave: masa monetaria; inflaci�n; reservas; crecimiento econ�mico.

 

Abstract
This study provides an analysis of the relationship between total reserves, the money supply, and inflation in Ecuador. The method used is quantitative, using econometric models; simple linear regression model (RLS) and log-log model, using secondary data from the Central Bank of Ecuador (BCE) and the International Monetary Fund (IMF) are found in a period from 1961 to 2022. The logarithmic regression model indicates a relatively low explanatory power since a 1% increase in this money supply variable causes an increase of 0.6% in the country's inflation, the results are significant and affirm the idea that the management of total reserves and the money supply are crucial for the country's economic stability, but for the model to be optimal it must be over-adjusted, Therefore, a new model is proposed using only the exogenous variables of the original model, where it is explained that each additional unit in the exogenous variable (money supply) results in an increase in the endogenous variable (total reserves) of 0.09 units. Finally, it is argued that inflation is explained by total reserves and the money supply, even if the latter is minimal. Therefore, it is necessary for authorities to propose efficient economic policies for economic growth, focusing on the well-being of society and the development of the country.

Keywords: money supply; inflation; reserves; economic growth.

 

Resumo

Este estudo fornecer� uma an�lise da rela��o entre reservas totais, oferta de moeda e infla��o no Equador. O m�todo aplicado � quantitativo, utilizando modelos econom�tricos; modelo de regress�o linear simples (RLS) e modelo log-log, usando dados secund�rios do Banco Central do Equador (BCE) e do Fundo Monet�rio Internacional (FMI) s�o encontrados em um per�odo de 1961 a 2022. O modelo de regress�o logar�tmica indica um poder explicativo relativamente baixo, uma vez que um aumento de 1% nesta vari�vel de oferta de moeda causa um aumento de 0,6% na infla��o do pa�s, os resultados s�o significativos e afirmam a ideia de que a gest�o das reservas totais e da oferta de moeda s�o cruciais para a estabilidade econ�mica do pa�s, mas para que o modelo seja �timo ele deve ser superajustado, Portanto, um novo modelo � proposto usando apenas as vari�veis ​​ex�genas do modelo original, onde � explicado que cada unidade adicional na vari�vel ex�gena (oferta de moeda) resulta em um aumento na vari�vel end�gena (reservas totais) de 0,09 unidades. Por fim, argumenta-se que a infla��o � explicada pelas reservas totais e pela oferta de moeda, mesmo que seja m�nima, sendo necess�rio que as autoridades proponham pol�ticas econ�micas eficientes para o crescimento econ�mico, com foco na busca do bem-estar da sociedade e do desenvolvimento do pa�s.�

Palavras-chave: oferta de moeda; infla��o; reservas; crescimento econ�mico.

 

Introducci�n

La inflaci�n es un fen�meno econ�mico complejo que afecta directamente al poder adquisitivo de bienes y servicios en un periodo de tiempo, los factores que inciden en este concepto son las reservas totales y la masa monetaria en el contexto econ�mico ecuatoriano. Desde el a�o 2000, la dolarizaci�n lleg� al Ecuador dada la hiperinflaci�n del sucre del 91% que ocurr�a desde 1999 donde se produjo la mayor crisis financiera en el pa�s, se declar� un �feriado bancario� que dur� 5 d�as y las consecuencias fueron graves: devaluaci�n del sucre la moneda nacional, recesi�n econ�mica, quiebra de empresas, desempleo, inflaci�n, incremento de la pobreza e indigencia, muertes, suicidios y la mayor ola migratoria de la historia ecuatoriana

La dolarizaci�n ha llevado a la p�rdida del control directo sobre la pol�tica monetaria, lo que ha trasladado una gran parte de la responsabilidad de la estabilidad econ�mica a la gesti�n de las reservas totales y la masa monetaria. En este contexto, es fundamental comprender c�mo estas variables afectan la inflaci�n para dise�ar pol�ticas econ�micas efectivas que fomenten la estabilidad y el crecimiento econ�mico.

Seg�n la diversa literatura, estudios cl�sicos, como los de Friedman (1968) enfatizan el papel de la oferta monetaria en la determinaci�n de los niveles de precios. Adem�s, investigaciones recientes, como las de Bernanke y Blinder (1992) y Taylor�(1993), han enfatizado el papel crucial de las reservas y las tasas de inter�s en la pol�tica monetaria. Pero estas investigaciones se enfocan en econom�as donde los bancos centrales son aut�nomos y regulan sus propias monedas. Por otro lado, estudios sobre econom�as dolarizadas, como los de Edwards (2002)y Reinhart, Rogoff, & Savastano�(2003), muestran las limitaciones y problemas adicionales que enfrentan estas naciones, como su dependencia de las reservas internacionales y la masa monetaria administrada localmente.

El objetivo de este estudio es proporcionar un an�lisis sobre la relaci�n entre las reservas totales, la masa monetaria y la inflaci�n en Ecuador. Este estudio utiliza un enfoque econom�trico para llenar un vac�o en la investigaci�n sobre econom�as dolarizadas e informaci�n �til para la formulaci�n de pol�ticas econ�micas que promuevan la estabilidad financiera, as� como el desarrollo y crecimiento econ�mico del pa�s.

 

Desarrollo

Como el objetivo es analizar el impacto de las reservas totales y la masa monetaria en la inflaci�n, en cuanto un enfoque econom�trico. Se examinar�n las principales teor�as econ�micas que llegan a sustentar la relaci�n de dichas variables.

Reservas Totales

Las reservas totales, conocidas como reservas internacionales, hacen activos externos netos controlados por bancos centrales y otras autoridades monetarias. Dichos activos se componen de instrumentos financieros, especialmente de monedas de reserva, que son el d�lar estadounidense y el euro, lo que tambi�n se puede incluir es el oro, bonos y otros activos l�quidos (BCE, 2023).

 

Masa Monetaria

La masa monetaria, m�s bien conocida como oferta monetaria, llega hacer la cantidad total de disponibilidad de dinero en una econom�a en un dicho momento dado. Lo que incluye el efectivo en circulaci�n, los dep�sitos a la vista en bancos y otros activos financieros que se utilizan para realizarse pagos (Avell�n Solines, 2023).

Inflaci�n

La inflaci�n es el aumento generalizado y continuo en el nivel de precios de bienes y servicios en una econom�a en un determinado periodo. Se mide como el porcentaje de cambio en cuanto al �ndice de Precios al Consumidor (IPC), que se refiere a una canasta presentativa de bienes y servicios que llegan a consumir los hogares (BCE, 2024).

Pol�tica Monetaria

La pol�tica monetaria son decisiones y medidas que llega a tomar la autoridad monetaria de un pa�s o de una unidad monetaria, por ejemplo, en el �rea del euro que influye en el coste y disponibilidad del dinero en la econom�a (Cruz, 2006).

Modelo Econom�trico

Un modelo econom�trico es una representaci�n simplificada de relaciones entre variables econ�micas. Se las utiliza para exponer, predecir y analizar el comportamiento de la econom�a. Se centran en la estad�stica y las matem�ticas para cuantificar dichas relaciones (Gujarati & Porter, 2009).�

 

Materiales y M�todos

Este estudio es cuantitativo y examina la relaci�n entre la inflaci�n, las reservas totales y la masa monetaria de Ecuador utilizando un enfoque econom�trico. El per�odo entre 1961 y 2022 fue analizado longitudinal con 61 observaciones. El objetivo es encontrar y medir el impacto de las reservas totales y la masa monetaria en el porcentaje de inflaci�n en esta situaci�n particular, mediante un modelo econom�trico log-log, modelo de c�lculo de elasticidades entre variables el cual trabaja con logaritmos naturales que realiza una evaluaci�n entre la relaci�n de una variable ex�gena con una variable end�gena de manera. La plataforma utilizada es RStudio, software de programaci�n para an�lisis estad�sticos y gr�ficas aplicado a la teor�a econ�mica.

Adem�s, los datos utilizados en el estudio provienen de fuentes secundarias confiables, como el Banco Central del Ecuador (BCE), que da datos sobre reservas totales y masa monetaria, y datos complementarios sobre inflaci�n y otras variables macroecon�micas relevantes, y del Fondo Monetario Internacional (FMI), que da datos sobre indicadores econ�micos globales que podr�an afectar a Ecuador.

Modelo Econom�trico

 

Tabla N�1. Identificaci�n de variables

 

Ecuaci�n

Inflaci�n = f {β0 + β1Reservas +β2 Masa monetaria + ⅇ}

Despu�s del manejo de datos, se realizaron estad�sticas descriptivas para entender la distribuci�n y las caracter�sticas de las variables, seguido, se evaluaron las series temporales para detectar posibles tendencias y patrones.

Se utiliz� el software R para la estimaci�n del modelo de regresi�n lineal m�ltiple incluyendo una constante en el modelo para capturar el intercepto. El modelo fue estimado mediante el m�todo de m�nimos cuadrados ordinarios (OLS).

 

Resultados

Despu�s de haber corrido el modelo en RStudio, el software nos revel� los siguientes resultados del modelo log-log.

Modelo N�1

Se observa claramente que el intercepto debido a su p-value no es estad�sticamente significativo pues el mayor a 0.05, por otro lado, la variable ex�gena, reservas (reservas totales), es estad�sticamente significativo y lo que sugiere es que un incremento del 1% en esta variable se asocia con el incremento del 0.64% en la variable end�gena, inflaci�n, la variable reservas est� relacionada de manera directa con la inflaci�n. De igual manera la segunda variable ex�gena, masa m (masa monetaria), es tambi�n estad�sticamente significativa y un incremento del 1% de esta variable provoca un incremento de 0.6% en la inflaci�n del pa�s, sin embargo, esta variable tiene signo positivo lo que indica que tienen una relaci�n inversa con la inflaci�n pues a mayor masa monetaria existe una disminuci�n en la inflaci�n.

El an�lisis del modelo de regresi�n logar�tmica muestra que tanto las reservas totales como la masa monetaria tienen un impacto significativo en la inflaci�n, pero en direcciones opuestas. El poder explicativo del modelo es bajo, pues el modelo es representativo en un 8,99% seg�n su cuadrado ajustado y su nivel de confianza est� en un 90%, por lo que podemos decir que el modelo es m�nimamente significativo.

 

 

 

 

Gr�fica N�1. Datos de las variables de estudio del modelo

Nota: Gr�fica realizada en la plataforma de RStudio, gracias a la base de datos tomada del BCE y del FMI

 

En la gr�fica proporcionada se observa la dispersi�n de los datos, es notorio que los datos de la variable end�gena (inflaci�n) con respecto a las dos variables ex�genas (reservas totales y masa monetaria) est�n muy dispersos, y esto es un limitante para analizar �ptimo el modelo planteado. Sin embargo, se puede rescatar que la relaci�n de los datos de las variables ex�genas se alinea muy bien, pues esto ayuda a una mejor comprensi�n de estos fen�menos econ�micos.

Por los resultados del primer modelo, decidimos con el grupo de investigaci�n plantearnos un nuevo modelo donde analizaremos la relaci�n entre las variables ex�genas mencionadas, de qu� manera la masa monetaria influye o no en las reservas totales.

Nuevo Modelo Econom�trico

 

Tabla N�2. Identificaci�n de variables

 

Ecuaci�n

Reservas = f {β0 + β1 Masa monetaria + ⅇ}

Una vez replanteado el modelo y aplicarlo en el software RStudio obtenemos los siguientes resultados:

 

Modelo N�2

 

En este nuevo modelo de regresi�n lineal simple (RLS) se observa que ambos coeficientes del intercepto y masa monetaria son estad�sticamente significativos, el intercepto por su lado refleja que incluso cuando la masa monetaria es cero, las reservas mantienen un valor significativo. Entonces podemos decir que por cada unidad adicional en la variable ex�gena (masa monetaria) existe un incremento en la variable end�gena (reservas totales) de un 0.09 unidades. La relaci�n entre las variables es positiva y altamente significativa, pues gracias a su R-cuadrado m�ltiple indica que las reservas pueden explicarse por la masa monetaria en un 75,42%. Ahora bien, su R-cuadrado ajustado significa que no es necesario incluir otras variables en el modelo planteado, pues hay un buen ajuste en el modelo.

 

Gr�fica N�2. Datos de las variables de estudio del nuevo modelo

Nota: Gr�fica realizada en la plataforma de RStudio, gracias a la base de datos tomada del BCE y del FMI

 

A simple vista observamos que la mayor�a de los datos est�n alineados, sin embargo, se encuentran algo dispersos lo que indica que debemos tomar en cuenta los supuestos b�sicos para un modelo econom�trico �ptimo como son no colinealidad, heteroscedasticidad, autocorrelaci�n y normalidad. Aquello nos llevar�a a un an�lisis m�s profundo del nuevo modelo planteado.

 

Conclusiones

�         Llegando a utilizar un enfoque econom�trico y datos secundarios confiables, se obtuvo que las reservas totales como la masa monetaria tuvieron un impacto m�nimo en cuanto a la inflaci�n, pero en direcciones opuestas. Por otra parte, las reservas totales se relacionan con una subida en la inflaci�n, mientras que la masa monetaria se relaciona con una disminuci�n en la inflaci�n. Dichos resultados proponen la gesti�n efectiva de estas variables son importantes para mantener una estabilidad econ�mica y controlar la inflaci�n en Ecuador.

�         Tomando en cuenta el modelo de regresi�n logar�tmica indica un poder explicativo relativamente bajo, los resultados son significativos y afirman la idea de que la gesti�n de las reservas totales y la masa monetaria son cruciales para la estabilidad econ�mica del pa�s, pero para que el modelo sea el �ptimo debe ser sobre ajustado, es decir, incluir otras variables macroecon�micas que expliquen el fen�meno econ�mico estudiado. Sin embargo, al plantear y analizar el nuevo modelo donde relacionamos las variables ex�genas del modelo original observamos que, la incremento masa monetaria explica el incremento de las reservas totales de manera significativa a diferencia del modelo original. Finalmente, se afirma que la inflaci�n si es explicada por las reservas totales y la masa monetaria aun que esta sea m�nima, por lo que es necesario que las autoridades planteen pol�ticas econ�micas eficientes para el crecimiento econ�mico, enfoc�ndose en buscar el bienestar de la sociedad y el desarrollo de pa�s.

 

Referencias

1.      Avell�n Solines, G. (9 de Enero de 2023). 23 a�os de dolarizaci�n: El camino hacia la estabilidad monetaria. Obtenido de Banco Central del Ecuador: https://www.bce.fin.ec/publicaciones/editoriales/23-anos-de-dolarizacion-el-camino-hacia-la-estabilidad-monetaria

2.      BCE. (25 de Enero de 2023). LAS RESERVAS INTERNACIONALES REGISTRARON SU NIVEL M�S ALTO DESDE EL INICIO DE LA DOLARIZACI�N. Obtenido de Banco Central del Ecuador: https://www.bce.fin.ec/boletines-de-prensa-archivo/las-reservas-internacionales-registraron-su-nivel-mas-alto-desde-el-inicio-de-la-dolarizacion

3.      BCE. (2024). CONSULTA POR MONEDAS EXTRANJERAS. Obtenido de Banco Central del Ecuador: https://www.bce.fin.ec/cotizaciones/consulta-por-monedas-extranjeras

4.      Bernanke, B. S., & Blinder, A. S. (1992). The Federal Reserve System: Functions and Policies. New York: Macmillan.

5.      Cruz, M. (2006). �Pueden las reservas internacionales contribuir al crecimiento mexicano? Econom�a UNAM, III(8), 115-124. Obtenido de https://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1665-952X2006000200007

6.      Edwards, S. (2002). Does Dollarization Work? Journal of International Economics, 58(1), 1-30.

7.      FMI. (April de 2024). World Economic Outlook (April 2024). Obtenido de Fondo Monetaria Internacional: https://www.imf.org/external/datamapper/datasets/WEO

8.      Fridman, M. (1968). What a Government Should Do. New York: Macmillan.

9.      Gujarati, D. N., & Porter, D. C. (2009). Econometr�a. Cuidad de M�xico, M�xico: McGraw-Hill.

10.  Reinhart, C. M., Rogoff, K. S., & Savastano, M. A. (2003). The Macroeconomics of Currency Overhang. Journal of International Economics, 60(2), 245-284.

11.  Taylor, J. (1993). Discretion versus Rules in Monetary Policy. Journal of Economic Perspectives, VII(2), 19-39.

12.  Te lo Dibujo. (30 de Julio de 2022). Feriado Bancario en Ecuador | Historia, Resumen, Causas y Consecuencias. Obtenido de https://www.youtube.com/watch?v=ly4M3r6wyMg

 

 

 

 

 

 

 

 

� 2025 por el autor. Este art�culo es de acceso abierto y distribuido seg�n los t�rminos y condiciones de la licencia Creative Commons Atribuci�n-NoComercial-CompartirIgual 4.0 Internacional (CC BY-NC-SA 4.0)

(https://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/).